Операции РЕПО

Это сделка, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой, но сразу договаривается, что выкупит их обратно через некоторое время по заранее оговоренной цене. По сути, это заем денег под залог ценных бумаг.

Операция РЕПО (Repurchase Agreement – соглашение об обратном выкупе) – это двусторонняя сделка, состоящая из двух взаимосвязанных частей: продажи ценной бумаги с обязательством обратного выкупа через определенный срок по заранее оговоренной цене, или покупки ценной бумаги с обязательством обратной продажи. Экономически операция РЕПО является инструментом привлечения (продажа с РЕПО) или размещения (покупка с РЕПО) денежных средств под залог ценных бумаг, при этом разница между ценами первой и второй частей сделки представляет собой процентный доход или стоимость привлечения финансирования.

Представь, что у тебя есть очень ценная игрушка, но тебе срочно нужны деньги на мороженое. Ты подходишь к другу и говоришь: "Я продаю тебе эту игрушку за 10 рублей, но завтра я выкуплю ее обратно за 11 рублей". Друг дает тебе 10 рублей, а ты ему игрушку. Завтра ты возвращаешь 11 рублей, а друг тебе – игрушку. Вот это и есть РЕПО – ты взял деньги под залог игрушки.

Помните, как раньше давали деньги под залог, например, под залог золота? Вот РЕПО – это похоже. Только вместо золота – ценные бумаги (акции или облигации). Один банк (или фирма) продает другому банку свои бумаги, чтобы получить деньги сейчас. Но они сразу договариваются, что через день, неделю или месяц первый банк выкупит эти бумаги обратно, но уже чуть дороже. Разница в цене – это как процент за пользование деньгами. Это очень удобный и безопасный способ для банков быстро дать или взять деньги друг у друга, потому что есть залог.

Примеры:

• Управление ликвидностью банков: Банки используют РЕПО для привлечения краткосрочного финансирования или размещения избыточной ликвидности под залог высоколиквидных ценных бумаг (например, ОФЗ).
• Операции Центрального банка: ЦБ использует операции РЕПО с банками для регулирования объема ликвидности в банковской системе (предоставление ликвидности через РЕПО или изъятие через обратное РЕПО).
• Получение финансирования под обеспечение ценных бумаг: Компании или инвестфонды могут привлекать средства, имея портфель ценных бумаг, не продавая их окончательно.
• Арбитражные стратегии: Использование разницы в доходности между РЕПО и другими инструментами.

Регулируются Гражданским кодексом РФ (часть 2, глава 30 "Купля-продажа", глава 42 "Заем и кредит" по аналогии), Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-ФЗ, а также нормативными актами Банка России, в частности, Положением Банка России от 16.11.2015 № 502-П "О требованиях к осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг", Инструкцией Банка России от 29.06.2021 № 204-И (в части оценки рисков по РЕПО), и Положением ЦБ РФ от 29.06.2021 № 762-П. ЦБ РФ также устанавливает правила проведения операций РЕПО со своим участием.

Частые ошибки:

• "РЕПО – это прямая продажа ценных бумаг": Нет, это продажа с обязательством обратного выкупа. Экономически – это заем под залог. Право собственности на бумаги переходит, но лишь на время сделки, затем оно возвращается продавцу.
• "РЕПО – то же самое, что и обычный заем": Отличие в наличии обеспечения (ценных бумаг) и в механизме сделки (две купли-продажи вместо прямого займа). Это снижает риски для кредитора.
• "РЕПО – всегда краткосрочные": Хотя большинство операций РЕПО краткосрочные (овернайт, 1-3 дня), существуют и более длинные РЕПО-сделки (до нескольких месяцев).

Схож с Кредитом под залог ценных бумаг (РЕПО оформляется как две сделки купли-продажи, что дает кредитору больше прав на залог), Овернайтом (многие операции РЕПО проводятся на условиях овернайт) и Займом ценных бумаг (в этой сделке заемщик берет ценные бумаги, а не деньги).

Советы:

• Для участников рынка РЕПО – это высоколиквидный и безопасный инструмент для управления краткосрочной ликвидностью, но важно правильно оценивать качество обеспечения и кредитный риск контрагента.
• Для Центрального банка РЕПО – эффективный инструмент монетарной политики, позволяющий тонко настраивать ликвидность в системе.
• Инвесторам следует знать, что операции РЕПО с их ценными бумагами могут использоваться брокерами в рамках маржинального кредитования. Важно понимать условия брокерского договора.

Операции РЕПО впервые стали широко использоваться в США в начале XX века, особенно в период Великой депрессии, как способ финансирования банков и поддержания ликвидности на рынке. С 1970-х годов они стали стандартным инструментом центральных банков для регулирования денежной массы и управления процентными ставками. В России операции РЕПО активно внедрялись с 1990-х годов как ключевой инструмент денежного рынка и рефинансирования банков.