Доходность к погашению

Доходность к погашению (ДКП) – это общая доходность, которую инвестор получит от облигации, если купит ее сегодня и будет держать до момента ее погашения, учитывая все будущие купонные выплаты и разницу между ценой покупки и номиналом.

Доходность к погашению (англ. Yield to Maturity, YTM) – это внутренняя норма доходности (IRR) инвестиции в облигацию, предполагающая, что инвестор держит облигацию до ее погашения и все полученные купонные платежи реинвестируются по той же ставке ДКП. Она представляет собой ставку дисконтирования, которая уравнивает текущую рыночную цену облигации с приведенной стоимостью всех будущих денежных потоков (купонов и номинальной стоимости погашения).

Представь, что ты купил билет на аттракцион, который работает еще неделю. На билете написано, что каждый день ты будешь получать по 1 конфетке. А в конце недели, когда аттракцион закроется, тебе вернут деньги, которые ты заплатил за билет, плюс еще одну конфетку сверху. "Доходность к погашению" – это сколько всего конфеток (и денежек) ты получишь, если будешь пользоваться этим билетом каждый день до самого конца, пока аттракцион не закроется.

Это самый полный показатель того, сколько вы реально заработаете на облигации, если купите ее сегодня и будете держать до тех пор, пока ее не выкупит эмитент (то есть "погасит"). Этот показатель учитывает не только проценты, которые вам будут платить (купоны), но и то, купили ли вы облигацию дешевле ее номинала (с дисконтом) или дороже (с премией). ДКП показывает среднюю годовую доходность за весь срок до погашения, если все полученные проценты вы будете сразу же вкладывать под такую же ставку.

Примеры применения доходности к погашению:

• Сравнение облигаций: Инвестор выбирает между двумя облигациями. Одна имеет купон 8%, но продается выше номинала. Другая имеет купон 7%, но продается ниже номинала. ДКП позволяет объективно сравнить, какая из них принесет больше, если держать их до погашения.
• Оценка привлекательности инвестиции: Если ДКП облигации 10%, а ставка по депозитам 7%, это указывает на потенциально более высокую доходность облигации, при условии принятия соответствующих рисков.
• Принятие решения о покупке/продаже: Если текущая ДКП облигации сильно отличается от того, что ожидает инвестор, это может стать сигналом к покупке или продаже.

Доходность к погашению является расчетным показателем и не регулируется законодательством РФ напрямую. Однако стандарты финансовой отчетности и правила раскрытия информации для эмитентов облигаций, а также требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг (брокерам, управляющим компаниям) могут обязывать их рассчитывать и предоставлять инвесторам этот показатель. В частности, на Московской бирже ДКП является стандартным показателем, отображаемым для облигаций. Регулирующие органы (ЦБ РФ) следят за прозрачностью информации, предоставляемой инвесторам.

Частые ошибки и заблуждения:

• Путать с купонной доходностью: Купонная доходность – это просто процент от номинала, который выплачивается ежегодно. ДКП – это общий доход, учитывающий цену покупки, купоны и погашение.
• Думать, что ДКП гарантирована: ДКП – это ожидаемая доходность, если облигация будет держаться до погашения и все купоны будут реинвестированы по ставке ДКП. Если облигация продается до погашения, фактическая доходность может отличаться.
• Игнорировать риски: ДКП не учитывает кредитный риск (риск дефолта эмитента) или инфляционный риск.
• Не учитывать досрочное погашение (оферту): Для облигаций с офертой (put/call option) фактическая доходность может быть ближе к доходности к оферте, если эмитент воспользуется правом досрочного погашения.

Сравнение с похожими и смежными понятиями:

• С купонной доходностью (Coupon Yield): Купонная доходность – это процент, который эмитент платит от номинальной стоимости облигации. ДКП – это общая доходность, учитывающая цену, по которой облигация была куплена, и все будущие денежные потоки.
• С текущей доходностью (Current Yield): Текущая доходность – это годовой купон, деленный на текущую рыночную цену облигации. Она показывает доходность только от купонов без учета дисконта/премии и реинвестирования. ДКП – более полный показатель.
• С доходностью к оферте (Yield to Call, YTC): Если облигация имеет право досрочного погашения (call option), YTC рассчитывает доходность до ближайшей даты оферты, предполагая, что эмитент вызовет облигацию к погашению. ДКП предполагает удержание до конечного погашения.

Важные советы:

• Используйте ДКП для сравнения облигаций: Это наиболее адекватный показатель для сравнения долгосрочных инвестиций в облигации.
• Помните о допущениях: ДКП предполагает реинвестирование купонов по той же ставке и удержание до погашения. В реальности это не всегда так.
• Оценивайте кредитный риск: Высокая ДКП может указывать на высокий риск дефолта эмитента. Всегда смотрите на кредитный рейтинг.
• Учитывайте налогообложение: Купонный доход и доход от дисконта облагаются налогом, что снижает реальную ДКП.

Концепция доходности к погашению является центральной для оценки облигаций и развивалась параллельно с развитием математических методов оценки инвестиций. Её основы были заложены в начале XX века с развитием финансовых расчетов и появлением потребности в стандартизированном показателе для сравнения различных долговых инструментов. Методология расчета ДКП стала широко использоваться с развитием компьютеров и электронных таблиц, упростивших сложные вычисления.